摘要 2025年一季度宏观杠杆率大幅上升7.8个百分点,从2024年末的290.7%提高至298.4%,单季增幅创2015年以来新高(除2020年一季度外)。其中,政府部门加杠杆力度更是创本世…
核心观点: 从全球经济周期来看,美国正处于以AI人工智能为代表的科技浪潮发展阶段,经济长期增长的基础没变。从短周期看,特朗普关税政策大幅增加全球经济风险,加剧全球贸…
核心观点 不同于其他地区,中国香港并未建立由政府管理的传统养老金第一支柱,而是以强制性公积金计划为主的多支柱养老金体系,那么,中国香港养老金主要投资于哪些资产?养…
复盘与思考: 4月29日,权益市场低波状态延续,日内走势以震荡为主,整体较昨日小幅下跌;债市表现则相对强势,各期限利率债收益率多下行2-3bp。 复盘各类资产表现,股市…
事件:4月26日,商务部等6部门印发《关于进一步优化离境退税政策扩大入境消费的通知》,下调离境退税起退点至200元,现金退税限额上调至2万元。 入境经济或提振2025年GDP约0…
内容提要 本次中央政治局会议的政策重心从逆周期调节逐渐转向促进经济的正向循环,政策对应对关税冲击有较为充分的准备,具体力度或将视短期经济数据情况而定。考虑到二季度…
关税前:企业“抢出口”带来的量增抵消了价格压力。在美国对等关税生效前,企业盈利可能出现脉冲式回升,背后的逻辑是企业“抢出口”带来的量增抵消价格压力。一季度企业利润能…
研究结论 3月社会消费品零售数据表现超预期引发了很多关注,且其中不仅必选消费稳定、“以旧换新”高增,其他可选消费也都有亮眼表现。消费的总体改善来自微观企业/消费者个…
复盘与思考: 4月28日,重要会议落幕后,资本市场回归短暂风平浪静的状态,股市小幅下跌,债市略微上涨。 复盘各类资产表现,股市,大盘仍未跳脱出震荡区间,上证指数、…
投资要点: 经济形势判断:本次会议将“外部冲击影响加大”作为当前我国经济的主要问题,并将“坚定不移办好自己的事”作为应对之举,从中可以看出中央坚持“以我为主”的战…
核心观点:本周我们重点关注两个方面,一是,俄乌冲突或迎来转机;二是目前来看关税尚未对出口形成较大掣肘。 高频宏观数据:从高频数据映射的九大行业来看,交运、建筑建材…
核心观点 收入端来看,经济增长承压、房地产市场仍在调整的背景下,一般公共预算收入、政府性基金预算收入同比下滑,分别下滑1.0%、11.0%;整体来看,广义财政收入同比下降2…
大类资产总览:权益市场触底反弹,债市高位震荡。 本周,A股周一拉升后重回温和向上,市场情绪整体偏于稳定,但上行动力相对有所欠缺,周五,中央政治局会议召开,会议发声…
核心观点 本次中共中央政治局会议释放了相对积极信号,有信心、有能力,以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性,同时会议也是有克制的,二季度进入存量政策加…
相较于2018年,本次关税战争端更加剧烈,但很明显,这一次面对贸易争端金融市场的风险偏好要明显高于2018年,主要原因:1、国内制造业能力的提升已经成为全球供应链不可替代的竞…